先讲个真事：两只基金，收益一样，结局天差地别
2019年，我给家里一笔钱选基金。当时挑了两只过去三年业绩都很猛的：
A基金：近三年年化28%，业绩榜单前10%
B基金：近三年年化26%，榜单前15%
我选了A，理由朴实无华：数字大。
后面发生的事，用过山车形容都算客气了。A基金在我买入后的第一年最大跌幅达到
-48%——也就是说我账户里100万最惨的时候只剩52万。而B基金同期最大回撤
-22%。
结局更有意思：五年下来，两只基金的年化收益居然都回到了20%附近。但区别是：
拿住A的我，在亏到-40%的时候心态崩了，割在了地板附近，后来涨回来跟我一分钱关系没有——我实际亏了大约18万
我妈不知情地拿着B，啥也没干，五年赚了150%
所以今天这篇不讲新东西，就讲两个当年我要是懂了，能省18万的指标。
第一个指标：最大回撤——你的'最惨时刻预告片'
最大回撤，说的是一段时期内，从最高点到最低点的最大跌幅。翻译成人话：
假如你在最倒霉的那个点买进去，最多会浮亏多少。
为什么这个数字比收益率重要？因为
回撤决定了你能不能拿得住。
这里有个被无数人验证过的行为金融学规律：普通人能承受的浮亏极限，大约是-25%到-30%。超过这个数，'长期持有'四个字就会开始在你脑子里碎裂，然后你会做一件比亏钱更糟的事：
在情绪最差的时候卖出。
所以我总结过一个粗暴的选基公式：
你的最大可承受浮亏 ≥ 这只基金的历史最大回撤 × 1.2
乘1.2是因为历史最大回撤随时可能被刷新——2015年之前大家也以为-40%就是极限了。
举个实际用法：你最多能接受亏25%，那历史最大回撤超过20%的基金，不管收益多漂亮，都不适合你满仓。要么别买，要么只配小仓位。这不是胆小，这是
仓位和你的心理承受力做匹配，数学上完全站得住。
第二个指标：夏普比率——风险的'性价比'
夏普比率的公式看着吓人，其实特简单：
夏普比率 = 超过无风险收益的部分 ÷ 波动率
翻译成人话：
你每承受一份颠簸，换来多少收益。
夏普比率 1.0：每承担1份风险，赚1份超额收益，及格
夏普比率 1.5 以上：相当优秀，波动是有回报的
夏普比率 0.5 以下：你坐了一趟贼颠的车，司机把你拉到了隔壁村
两个常见误区顺手排掉：
1.
'跌得少'不等于夏普高。如果一个基金靠死拿不动减少波动，但涨的时候也涨不动，夏普照样难看。夏普衡量的是波动和收益的
交换效率，不是单纯求稳。
2.
夏普只在同类型资产里比才有意义。货币基金夏普高是因为它根本没波动，你拿它和股票基金比就是作弊。债基和债基比，股基和股基比。
把两个指标连起来用：三步筛选法
实操给你们总结成三步，买任何基金之前过一遍：
1.
先看最大回撤：历史最大回撤 × 1.2，超过你的承受线，直接淘汰。这一步能筛掉50%的网红基金——它们通常是靠高波动堆出来的高收益。
2.
同类型里比夏普：近3年和近5年的夏普都看。只看近1年的夏普，容易选到风口上起飞的'时代宠儿'，风口一过原形毕露。
两个周期夏普都稳定在1以上的，才算真有本事。
3.
最后才看收益率：是的，收益率排最后。它只在前面两关都通过的产品里用来做最终排序。
你会发现这个顺序和大多数人的习惯
正好相反——大家先看收益率，然后被回撤打爆心态，最后骂骂咧咧离场。
一个诚实的提醒
这两个指标都基于
历史数据，而历史最大的作用是告诉你'这只基金的风格有多颠'，而不是保证未来。基金经理换了、规模暴涨了、风格漂移了，历史数据的参考价值都要打折。
但'历史回撤大致反映基金的风险风格'这一条，是相对可靠的。就像看一个人的过去判断他性格，比看他朋友圈预测他未来靠谱多了。
收益率决定这笔投资的上限，回撤决定你能不能活到那一天。而上限再高，活不到都是零。
我是小Q，一个亏了18万才学会看回撤的量化交易员 💤